12月12日，一年一度的浙商盛会——光大银行·2024（第17届）《浙商》论剑在杭州举办。

中国光大银行党委委员、副行长刘彦以《曲折前进 曙光在望》为题，作了主题演讲。她表示，“926”一揽子增量政策有效激活市场，中国经济在市场预期、房地产、投资消费等多个方面出现了积极变化。2025年，随着政策效果逐步显现，经济企稳回升的条件更加充分。谈及民营企业债券市场发展，刘彦认为，浙江民营企业表现优异，进入2024年，浙江民营企业债券的发行占比不断攀升。中国光大银行始终以服务实体经济为己任，坚定落实国家战略，积极为浙江民营企业融资作出应有贡献，助力浙江民营企业高质量发展，陪伴浙江民营企业成长。

以下为演讲内容：

企业家朋友们，我交流和分享的主题是：《曲折前进 曙光在望》。具体包括三个方面，一是回顾2024年债券和外汇市场；二是展望2025年宏观经济和市场；三是结合会议主题，作助力民营企业债券市场发展推荐。

2024年：中国经济在曲折中前进

2024年，中国经济在曲折中前进。前三季度，GDP累计增长4.8%，单季增速呈现“前高、中低、后扬”走势，我国2024年经济社会发展主要目标任务即将顺利完成，全年GDP可实现5%左右的增速。

支持经济增长的货币条件方面，我国M2规模已超过了美国和欧洲的总量，但没有推高通胀水平。这既得益于我国经济体量大、发展基础稳，也反映出国内有效需求不足，货币政策弹性和有效性受到制约。同时，价格特征较为突出，房价止跌回稳态势有待巩固，股价震荡波动，CPI和PPI均位于低位波动。资产价格对居民、企业、政府的资产负债表产生一定影响。

宏观基本面根本上决定了债券市场走势和汇率表现。今年以来，债券市场收益率趋势性下行且曲线形态走陡。汇率方面，外部冲击加大，美联储降息实质性落地，人民币汇率呈现V型走势，总体在合理均衡水平上保持基本稳定。

9月26日一揽子增量政策的出台，是我国经济金融形势的重要转变时刻。“926”之前，波澜壮阔的债市和汇率是内外部共同作用的结果，但内部政策起到了关键作用。党中央、国务院针对我国宏观经济整体情况，出台了一系列支持性政策，货币政策端较大幅度降准降息；财政政策端，针对科创和制造业减费让利，退税2万亿元。这些政策都起到了很好的效果，但经济数据偏弱，主要体现为CPI、PPI等价格处于低位，制造业PMI有待提振，房地产投资不足，居民信贷需求减弱。

针对我国经济运行中出现的新情况和新问题，9月26日中央政治局召开会议，展现了大力稳住经济的决心。多部委高效协同，密集推出了一揽子增量政策，力度和节奏空前。货币政策有力度降准降息，推出两项支持资本市场的结构性工具，出台一系列房地产支持政策。财政政策推出10万亿元重磅化债方案，标志着我国的化债工作思路从应急处置向主动化解转变，从点状排雷向整体性除险转变，从隐性债法定债双轨管理向全部债务规范透明全口径管理转变，从侧重于防风险向防风险促发展并重管理转变，为地方政府经济发展提供强有力支撑。

在一揽子增量政策推动下，经济数据边际向好，制造业PMI连续三个月回升，主要城市新房和二手房成交面积同比回升，固定资产投资、社零增速企稳。

2025年：政策助力打赢经济仗

12月，中央政治局会议和中央经济工作会议相继召开，进一步释放了“稳”的信号，明确了“进”的方向，系统部署了2025年经济工作。预计明年我国GDP增速目标仍在5%左右，政策托举下CPI与PPI温和修复。在更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策下，根据市场主流预测，明年降息幅度在20-60BP，财政赤字率明显高于3%。将“大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求”置于九项重点任务首位，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住股市楼市，防范化解重点领域风险和外部冲击。

政策支撑下，明年债券市场预计延续较好表现，人民币汇率呈现双向波动。短期内，需重点关注年末集中结汇是否入场及规模大小，特朗普“宽财政”博弈及贸易保护等扰动因素，以及美联储政策周期对中美利差的影响。

浙江民企：债市表现优异，金融助力企业发展

2015年以来，我国民营企业债券供给经历了“扩容-萎缩-修复”的过程，整体呈现出高评级、短久期的特征，行业分布上制造业占比提升、房地产占比下降。

相对而言，浙江民营经济发达，省内民企债券发行规模占全国的比例稳步提升至13%左右，一级市场汽车、基础化工、石油石化等行业债券发行规模较大，二级市场民企债券隐含评级水平明显高于全国。

民营企业是推进中国式现代化的生力军，是经济高质量发展的重要基础。中央经济工作会议提出，将出台民营经济促进法。随着政策出台，民企融资环境持续改善。中国光大银行始终以服务实体经济为己任，坚定落实国家战略，积极为浙江民营企业融资作出应有贡献，助力浙江民营企业高质量发展，陪伴浙江民营企业成长。这样也不负我们今天的会议主题，新质增长再续传奇！